五粮液:公司发展持续向好 期待酱酒上市来源：21CN财经综合　　　作者：21CN财经综合　　　2010-06-03

1.明代窖池的诉讼事件。跟媒体差别比较大的一点,尹家16口窖池占老窖的比重小。16口窖池出资人宜宾国资公司已经在公司上市时折价入股,所以从这点说-矛盾是国资公司和尹家的矛盾,可以明确的是不关到五粮液公司的事。

2.关于证监会调查事件。我们维持前面报告中的观点,调查事件属于历史遗留问题,从长期看,这个事件出来是有利于上市公司规范进程的推进的。

3.公司现在的经营情况。第一,公司销售方面良好,公司预收账款继续大幅度上升;第二,对上市公司管理层的考核增加业绩保障;第三,团购渠道取得较大的发展,估计今年团购酒可占总量的10%;第四,消费税方面,我们认为消费税增加是大概率事件,但是从行业发展角度上看,提价对业绩的影响并不大;第五,中档酒发展或成亮点。

4.未来公司发展和股价催化剂。第一,业绩超预期增长,今年业绩增长三个因素均有亮点:一是销售公司全年计入,二是五粮液上量,三是今年产品继续涨价;第二,市值管理,我们认为五粮液市值的提升是个大概率事件;第三,永福酱酒推出后销售超预期。

盈利预测:维持公司的盈利预测不变,预测公司2010-2012年的每股收益分别为1.32元、1.58元和2.04元,对应PE为19X、16X和12X,当前估值依然偏低,由于仍存在调查事件等外在影响因素,维持“增持”评级。